Проблемы накапливаются. Что нужно сделать Украине в ситуации с МВФ

МВФ
FavoriteLoadingДобавить в избранное

Украинским политикам было бы целесообразно не ставить все на то, что рынки останутся открытыми, и попытаться как можно скорее вернуться к надлежащим переговорам с МВФ

Совершенно предсказуемо — некоторые из нас были удивлены, что пересмотр программы stand by был вообще начат, учитывая, что в борьбе с коррупцией произошел откат. Видимо, в Фонде хотели «наверстать» ситуацию на месте, а виртуальные миссии, вероятно, сокращают расходы.

Завершение пересмотра программы уже было сопряжено с трудностями, поэтому установление верхнего предела цен на газ должно быть забило гвоздь в крышку гроба достижению соглашения о подписании этого пересмотра, который в любом случае остается перечнем пунктов, необходимых для выполнения. Фонд теперь, похоже, будет ждать, пока в апреле истечет срок действия этих предельных значений цен на газ, прежде чем приступать к завершению пересмотра. Если до этого ничего не изменится — и новая администрация Байдена не сосредоточится на Украине.

€600 млн макрофинансовой помощи ЕС и $750 млн от Всемирного банка связаны с этим пересмотром программы, что указывает на $3,5−4 млрд официальных выплат в этом году. Мировая ликвидность такова, что рынок, кажется, не волнует состояние отношений между МВФ и Украиной, на что указывает сильный приток иностранных портфельных инвестиций в Украину в этом году. К тому же все еще довольно низкие цены на украинские еврооблигации предполагают, что Украина могла бы финансировать себя относительно дешево (6−6,5% за 10-летние деньги) на рынке еврооблигаций в этом году, чтобы компенсировать разрыв в официальном финансировании.

Возможно, последний факт обеспечил отсутствие реального стимула с украинской стороны сделать все возможное, чтобы вернуть кредитование МВФ в нужное русло. В Украине всегда разочаровывает то, что во времена стремительного роста глобальной рыночной ликвидности импульс к реформам затихает — это показывает непреднамеренные последствия «вертолетных денег» из развитых стран.

Проблемы просто накапливаются, чтобы проявиться в будущем

В развивающихся странах это очень часто приводит к замедлению реформ и продолжению негативных политических результатов. Очевидно, что и дешёвое рыночное финансирование продиктовано надеждой на то, что этим воспользуются для продвижения реформ — но страны редко это делают. И проблемы просто накапливаются, чтобы проявиться в будущем.

Читайте также на DOSSIER:  Украина настаивает на вступлении в НАТО

Рынки, конечно, могут измениться, а пока их внимание приковано к тому, как план Байдена стимулировать экономику $1,9 триллионов скажется на переоценке денег. Уже появились первые признаки — 10-летние казначейские облигации США вернулись к 1,20%, что в конечном итоге приведет к переоценке развивающихся рынков.

Пока не видно никаких признаков истерики, но это все еще может произойти, и может затруднить и поднять цену самофинансирования Украины на рынке. Таким образом, украинским политикам было бы целесообразно не ставить все на то, что рынки останутся открытыми для них в этом году, и попытаться как можно скорее вернуться к надлежащим переговорам с МВФ.

Тимоти ЭшТимоти Эш
Британский экономист, эксперт по вопросам Украины